当前焦点!迈向万亿 布局上市公司可转债市场时机极佳

近日中证可转债指数明显回升，在3月1日迎来开门红，上涨转债数量达425只(总数为475只)，成交额也在逐步增大，达657亿元，为近五日内最高成交额，相比2月可转债市场交投情绪趋于复苏，可转债市场氛围或迎来新一轮的上涨。上周(2023.2.27-2023.3.3)转债行业除日常消费外均上涨；从不同维度来看，转债平均涨跌幅好于正股平均涨跌幅；中低价和中小盘转债上涨较多。

可转债市场逐步回暖，迈向万亿指日可待

(资料图片仅供参考)

今年以来，可转债市场悄然升温。春节假期后，可转债新券上市表现普遍不错，多只个券首日涨幅突破30%，更有3个交易日就实现翻倍的案例。同时，可转债打新户数今年以来也首度站上1000万户大关。由于新券盈利效应明显，可转债一级市场也逐渐回暖，截止2023年1月，市场上一共有487只可转债，总市值9925亿元，距离万亿元只有一步之遥，发展迎来良机。

自年初以来，权益市场与转债市场从底部反弹，表现在流动性改善较为有效，且权益市场环境偏正面，资金情绪的修复较为明显。此外，从另一个角度看，当前的转债市场提供了较为难得的性价比机会，随着正股市场的结构性行情加剧导致的转债性价比凸显。可转债因为其天然的T+0优势，进可攻退可守，灵活性高，可能会成为资金比较好的选择。

目前，股市和债市可能都不具备单边行情，因此攻守兼具的可转债是最为合适的投资工具。国内经济处于增长复苏阶段，从美林时钟而言，是从债券占优向股票占优转变的阶段。这一阶段，股票和债券都还有不确定性，因而是转债建仓的较好时机。一方面，可转债既可以享受利率下行带来的纯债价值的提升。另一方面，可转债也可以埋伏等待正股价格上涨所带来的转股价值的提升。

目前通过证监会核准等待发行可转债的数量接近40个，可转债即将迈向万亿的可转债市场，未来的发展潜力更加令人充满期待。

多方专家看好可转债，当下布局时机极佳

当前实际上是一个布局的窗口期，权益市场也不缺乏结构性机会，转债市场的相对效率也值得关注，当前无论是稳健类资金还是激进型资金皆可以筛选出较多的候选标的。

可转债兼具股票和债券的性质，表现出“下有保底、上不封顶”的特点。简单来看，可转债相当于一份债券叠加一份期权。债券部分体现了可转债的债性，可转债的纯债价值就是债底，债底会根据市场利率变化而调整。期权部分体现了可转债的股性，赋予可转债较高的上涨空间。可转债价值会随着正股价格上涨而上涨。

广州嗣盈资产管理有限公司总经理张晓东向《投资快报》记者表示，可转债是对个人投资者较为友好的品种，打新破发概率低，发行定价合理，打新胜率极高。可转债有下修机制，能够极大地避免因为正股大幅下跌带来的损失，抗跌能力强。可转债对于股票的优势，上涨时有股性随着正股一起上涨，下跌时由于债性的保护，下跌幅度会比股票较小。盈亏比较为合适。大跌情况少，一般为流动性危机或者是强赎规模过大。针对当前市场，他认为虽然转债比前两年贵了些，溢价率上升，但还是十分具备长期的投资价值。对于后市，他主张2023年须保持谨慎，目前风格未定且飘忽不定，转债投资规模越来越大，越来越多投资者加入投资可转债市场，投资者更需多分析后做出投资决策。

长城证券表示国内利率仍有调降空间，2023年或降息50bp以上，由于房价还会下跌，降息周期仍会延续。因为虽然去年房贷利率较大幅度下调，但房价也在下跌，导致实际利率不降反升，所以降息的力度还是不够。2023年想要实现“强复苏”，消费尤其是汽车、房地产在内的大宗消费必须回暖，就需要继续放松货币政策，降低利率来刺激实体经济。在年度报告中，我们对利率也做出了判断：“2023年短期利率下行较大，而长期利率震荡下行为主”。由于债券与利率反向挂钩，利率的下降有助于债券的上涨，而这对于可转债市场来说是非常好的机会

在选择可转债进行投资的时候，投资者需要注意可转债的指标如溢价率、价格、债券评级的方面进行综合考虑，可以选择溢价率和价格从低到高排序，选择合适的转债进行投资。值得注意的是，投资者最好要避免即将强赎或者已发强赎公告的可转债，因为强赎对于可转债影响巨大，可能会使价格在短期内发生大幅下降。日丰转债在2月7日发布强赎公告后在14个交易日内跌幅达13.73%，卡倍转债在2月1日宣布提前赎回公告截至今下跌13%。可转债一旦公告提前赎回，或将给投资者带来一定风险，部分处于较高溢价的转债尤其需要更加关注。

不仅如此，过高的溢价也往往昭示着风险，目前沪深两市最高溢价的可转债起步转债(113576)溢价率高达276.54%，这只转债已从2021年高点至今下跌超40%。短期的炒作也会使溢价率上涨，晶瑞转债(123031)在近期炒作后3日内跌幅达到16%。在分析债券评级时也要避免等级较差的债券来规避风险，在3月1日公告中东方金诚信用评级委员会决定下调正邦科技主体信用等级为B，评级展望维持为负面，同时下调“正邦转债”的信用等级为B.标志着正邦科技股份有限公司受到行业政策、市场环境等影响，公司目前经营状况不佳，多笔债务逾期，存在无法偿还到期债务的风险。

关键词： 转债市场